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事件:公司发布2022年年报及2023年一季报2022年公司实现营收26.94亿元(同比5.43％％),实现归母净利润2.50亿元(同比6.4823Q1公司实现营收5.31亿元(同比20.75％％),实现归母净利润0.55亿元(同比28.89。此外公司发布公告,公司1000吨年动力电池用硅碳负极生产线及研发基地项目建成投产。

工业类用胶逐步放量新领域应用持续拓展公司主要产品包括有机硅密封胶、硅烷偶联剂等,当前已成为亚洲最大的高端有机硅密封胶材料生产基地。在有机硅密封胶方面,公司当前具有有机硅密封胶产能17.62万吨年,产品按照应用领域可分为建筑类用胶、工业类用胶等其中公司建筑类用胶经过多年发展已具备较强知名度及市场竞争力,根据公告2022年建筑类用胶产品实现营收16.7亿元,同比5.53％％,未来随着下游建筑、地产等行业稳步发展,公司有望受益行业龙头地位,工业类用胶方面,根据公告,2022年公司工业类用胶实现营收6.56亿元,同比30.74％,当前工业领域已成为公司产品增长最快的领域,其中在光伏领域,公司已具有光伏组件用密封胶、BIPV用胶、光伏逆变器灌封胶、光伏胶膜助剂等产品,2022年实现营收2.44亿元,同比103.82％％,此外在电子电器行业用胶方面,公司产品已成功进入新能源汽车以及高端电子产品领域,2022年实现营收2.73亿元,同比28.68此外根据公告,当前公司在电力防腐、特高压输变电、电网改造等多个领域全面发展,并持续拓展新业务,未来随着各项业务稳步推进,公司盈利能力有望提升。硅烷偶联剂方面,根据公告,公司通过全资子公司具备硅烷偶联剂产能6100吨年,产品已广泛应用于光伏胶膜、密封胶、玻纤、涂料、塑料

等行业,2022年硅烷偶联剂业务实现营收3.29亿元,同比22.59此外当前公司拥有8500吨年硅烷偶联剂产能在建,未来有望充分受益。

生产规模持续增加硅碳负极材料有望放量公司持续进行规模扩张,根据公告,2022年公司募投项目10万吨年高端密封胶智能制造项目二期3万吨年生产线已建成投产,拓利科技2万吨年功能高分子材料基地及研发中心也已基本建成,为公司盈利能力提升带来有力支撑,未来公司产能有望快速增加,根据公告,募投项目剩余3万吨年产能计划将于2023年建成投产,同时安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目也在顺利推进。此外公司逐步布局新能源行业,2021年11月发布公告,拟投资5.6亿元建设"5万吨年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目",涉及1万吨年锂电池用硅碳负极材料产能以及4万吨年专用粘合剂产能,根据公告,为推动整体项目顺利实施而新建的1000吨年动力电池用硅碳负极生产线及研发基地项目已于近期建成投产,全部项目预计将于2023年完成全部基建工作,未来随着项目逐步落地,公司有望逐步形成"双主业"发展模式,盈利能力有望迅速提升。

投资建议:我们预计公司2023年2025年的净利润分别为3.42亿元、4.54亿元、5.85亿元,给予23年23xPE,目标价20.00元,给予买入A投资评级。

风险提示:在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期等。